NecromanceR
New member
Güncellenmiş 16 Temmuz 2024 Salı –
16:44
BBVA, Haziran ayında gerçekleştirdiği koşullu dönüştürülebilir tahvil ('CoCos') ihracına ilişkin izahnamede, Banco Sabadell'e yönelik düşmanca satın alma teklifinin zamanında, kârlı bir şekilde tamamlanamaması veya devam edememesi riskini de dahil etti. . Ayrıca tamamlandığı takdirde beklenen sonuçlara sahip olmayabileceğine de dikkat çekiyor.
BBVA ilk kez bir broşürde bu olasılığa değiniyor. Yatırımcıların yatırımları hakkında karar verirken mümkün olan en fazla bilgiye sahip olmaları amacıyla, ihraççıların işlerini etkileyebilecek riskleri ve belirsizlikleri dahil etmelerinin yaygın bir uygulama olduğu unutulmamalıdır.
BBVA'nın önerdiği operasyonun iki aşamadan oluştuğunu da hatırlatmakta fayda var: Bir tarafta hisse değişimini içeren düşmanca devralma teklifi, diğer tarafta Banco Sabadell ile birleşme yoluyla birleşme. Hükümetin operasyona karşı ifade ettiği reddiye göz önüne alındığında, en büyük tartışmayı yaratan şey bu ikinci kısımdır.
Hükümet OPA'yı felç edemese de her iki tarafın birleşmesini durdurmak için iki mekanizmaya sahiptir: Bir yandan CNMC operasyonu ikinci aşamaya yükseltirse ve koşullar, taahhütler koyarsa veya yasaklarsa, bu durum hükümet tarafından analiz edilecektir. Ekonomi Bakanlığı da bunu Bakanlar Kuruluna sunabilir. Ayrıca, kredi kurumu denetim kanununda, Bakan Carlos Body'nin açıklamalarında birleşme konusunda “son sözün” Ekonomiye ait olduğunu öngören bir hüküm bulunuyor.
Dolayısıyla BBVA, satın alma teklifinin Sabadell'in hissedarları tarafından onaylanmaması veya 'onay' istediği bazı otoritelerin operasyonu reddetmesi gerçeğinin ötesinde, bu farklı senaryoları zaten kabul ediyor.
Bu eylemin ardından Ulusal Menkul Kıymetler Piyasası Komisyonu (CNMV) başkanı, Rodrigo BuenaventuraBBVA'nın, devralma izahnamesinde Sabadell ile birleşme olmayacağı riskini Haziran ayında bildirmesi zaten “çok uygun” olarak değerlendirildi.
Maliyetler ve davalar
BBVA izahnamede, tamamlanması halinde sonuçlarının elden çıkarma veya satın almalarla ilgili “ücretler ve beklenmedik durumlar” nedeniyle olumsuz etkilenebileceğini açıklamaya devam ediyor.
Ayrıca, bu tür operasyonların bir sonucu olarak banka, işten çıkarılan çalışanlar, müşteriler veya üçüncü şahıslardan gelen taleplerin yanı sıra uygun şekilde dikkate alınmamış veya değerlendirilmemiş tazminatlar da dahil olmak üzere bu elden çıkarmalara ilişkin davalarla karşı karşıya kalabilir.
BBVA şu anda operasyonun sermaye seviyesi üzerinde 30 baz puanlık bir etki yaratacağını düşünüyor. 1.450 milyon euro. Bununla birlikte, sigorta ve ödemelerde mal sahibi değişikliği nedeniyle bir ceza sadece düşünülmüş olup, Sabadell'in varlık yönetimi ve saklama konusunda sahip olduğu şirketlerin dağılmasından kaynaklanan bir etki dahil edilmemiştir.
BBVA ve yatırımcıların bu olası davalara ilişkin olarak karşılaşabilecekleri bir örnek, Mapfre ile CaixaBank arasında, Mapfre'nin bankaların birleşmesinden önce Bankia ile yaptığı banka sigortacılığı işiyle ilgili davadır. Bir yıl önce Mapfre ile CaixaBank arasındaki, Mapfre'nin Bankia ile olan hayat ve hayat dışı işlerinin piyasa değerlemesindeki tutarsızlık nedeniyle bankanın sigortacıya 53 milyon dolar ödemek zorunda kaldığı tahkimin sonucu yayımlanmıştı.
Ayrıca Mapfre'nin, Bankia Vida ile olan bankasürans anlaşmasının sona ermesi nedeniyle değerleme şirketi Oliver Wyman ve CaixaBank aleyhine devam eden bir davası vardı. Sigortacı özellikle bir yıl önce bu prosedürün, söz konusu değerleme firmasının CaixaBank'ın ödemek zorunda olduğu Bankia Vida hisselerinin fiyatını belirlemek amacıyla yürüttüğü hayat sigortası işinin “değerlemesinin yanlışlığına” dayandığını belirtmişti. Bu banka sigortacılığı anlaşmasının dökümü için.
Aynı şekilde BBVA da broşüründe, insanları, operasyonları ve teknolojileri entegre ederken ortaya çıkabilecek zorluklar göz önüne alındığında, şirket satın almalarının “doğası gereği riskli” operasyonlar olduğu konusunda uyarıyor. Bu nedenle, her iki işletme birleştiğinde entegrasyonun başarılı olacağını veya “iyi” çalışacağını garanti edemezsiniz.
Bu nedenle operasyonun içerebileceğini kabul ediyor “büyük beklenmedik harcamalar” veya bankanın kendisinin “önemli kaynaklarını ve dikkatini” tüketen.
Sermaye üzerindeki etki
Öte yandan banka, teklifin CET1 sermaye oranını beklenenden daha fazla etkileyeceği veya denetleyicilerin daha yüksek sermaye zorunluluğu getirebileceği ihtimalini de bildiriyor.
İlk olarak, 30 baz puanlık etkinin hem BBVA hem de Sabadell'den alınan bilgileri kullanarak hazırladığı “denetlenmemiş tahminler” olduğuna dikkat çekiyor, ancak broşürde Katalan kuruluşuna karşılık gelen verilerin kamuya açık veriler olduğu konusunda uyarıda bulunuyor. biçim.
Son olarak, operasyonun BBVA'nın İspanyol finansal sistemi içindeki “gerçek veya algılanan sistemik önemini” artırabileceğini, bunun da denetim otoritelerinin sermaye, kaldıraç, likidite, MREL veya tampon gerekliliklerini artırmasına ve dolayısıyla “ek maliyetlere” yol açabileceğine işaret ediyor.
16:44
BBVA, Haziran ayında gerçekleştirdiği koşullu dönüştürülebilir tahvil ('CoCos') ihracına ilişkin izahnamede, Banco Sabadell'e yönelik düşmanca satın alma teklifinin zamanında, kârlı bir şekilde tamamlanamaması veya devam edememesi riskini de dahil etti. . Ayrıca tamamlandığı takdirde beklenen sonuçlara sahip olmayabileceğine de dikkat çekiyor.
BBVA ilk kez bir broşürde bu olasılığa değiniyor. Yatırımcıların yatırımları hakkında karar verirken mümkün olan en fazla bilgiye sahip olmaları amacıyla, ihraççıların işlerini etkileyebilecek riskleri ve belirsizlikleri dahil etmelerinin yaygın bir uygulama olduğu unutulmamalıdır.
BBVA'nın önerdiği operasyonun iki aşamadan oluştuğunu da hatırlatmakta fayda var: Bir tarafta hisse değişimini içeren düşmanca devralma teklifi, diğer tarafta Banco Sabadell ile birleşme yoluyla birleşme. Hükümetin operasyona karşı ifade ettiği reddiye göz önüne alındığında, en büyük tartışmayı yaratan şey bu ikinci kısımdır.
Hükümet OPA'yı felç edemese de her iki tarafın birleşmesini durdurmak için iki mekanizmaya sahiptir: Bir yandan CNMC operasyonu ikinci aşamaya yükseltirse ve koşullar, taahhütler koyarsa veya yasaklarsa, bu durum hükümet tarafından analiz edilecektir. Ekonomi Bakanlığı da bunu Bakanlar Kuruluna sunabilir. Ayrıca, kredi kurumu denetim kanununda, Bakan Carlos Body'nin açıklamalarında birleşme konusunda “son sözün” Ekonomiye ait olduğunu öngören bir hüküm bulunuyor.
Dolayısıyla BBVA, satın alma teklifinin Sabadell'in hissedarları tarafından onaylanmaması veya 'onay' istediği bazı otoritelerin operasyonu reddetmesi gerçeğinin ötesinde, bu farklı senaryoları zaten kabul ediyor.
Bu eylemin ardından Ulusal Menkul Kıymetler Piyasası Komisyonu (CNMV) başkanı, Rodrigo BuenaventuraBBVA'nın, devralma izahnamesinde Sabadell ile birleşme olmayacağı riskini Haziran ayında bildirmesi zaten “çok uygun” olarak değerlendirildi.
Maliyetler ve davalar
BBVA izahnamede, tamamlanması halinde sonuçlarının elden çıkarma veya satın almalarla ilgili “ücretler ve beklenmedik durumlar” nedeniyle olumsuz etkilenebileceğini açıklamaya devam ediyor.
Ayrıca, bu tür operasyonların bir sonucu olarak banka, işten çıkarılan çalışanlar, müşteriler veya üçüncü şahıslardan gelen taleplerin yanı sıra uygun şekilde dikkate alınmamış veya değerlendirilmemiş tazminatlar da dahil olmak üzere bu elden çıkarmalara ilişkin davalarla karşı karşıya kalabilir.
BBVA şu anda operasyonun sermaye seviyesi üzerinde 30 baz puanlık bir etki yaratacağını düşünüyor. 1.450 milyon euro. Bununla birlikte, sigorta ve ödemelerde mal sahibi değişikliği nedeniyle bir ceza sadece düşünülmüş olup, Sabadell'in varlık yönetimi ve saklama konusunda sahip olduğu şirketlerin dağılmasından kaynaklanan bir etki dahil edilmemiştir.
BBVA ve yatırımcıların bu olası davalara ilişkin olarak karşılaşabilecekleri bir örnek, Mapfre ile CaixaBank arasında, Mapfre'nin bankaların birleşmesinden önce Bankia ile yaptığı banka sigortacılığı işiyle ilgili davadır. Bir yıl önce Mapfre ile CaixaBank arasındaki, Mapfre'nin Bankia ile olan hayat ve hayat dışı işlerinin piyasa değerlemesindeki tutarsızlık nedeniyle bankanın sigortacıya 53 milyon dolar ödemek zorunda kaldığı tahkimin sonucu yayımlanmıştı.
Ayrıca Mapfre'nin, Bankia Vida ile olan bankasürans anlaşmasının sona ermesi nedeniyle değerleme şirketi Oliver Wyman ve CaixaBank aleyhine devam eden bir davası vardı. Sigortacı özellikle bir yıl önce bu prosedürün, söz konusu değerleme firmasının CaixaBank'ın ödemek zorunda olduğu Bankia Vida hisselerinin fiyatını belirlemek amacıyla yürüttüğü hayat sigortası işinin “değerlemesinin yanlışlığına” dayandığını belirtmişti. Bu banka sigortacılığı anlaşmasının dökümü için.
Aynı şekilde BBVA da broşüründe, insanları, operasyonları ve teknolojileri entegre ederken ortaya çıkabilecek zorluklar göz önüne alındığında, şirket satın almalarının “doğası gereği riskli” operasyonlar olduğu konusunda uyarıyor. Bu nedenle, her iki işletme birleştiğinde entegrasyonun başarılı olacağını veya “iyi” çalışacağını garanti edemezsiniz.
Bu nedenle operasyonun içerebileceğini kabul ediyor “büyük beklenmedik harcamalar” veya bankanın kendisinin “önemli kaynaklarını ve dikkatini” tüketen.
Sermaye üzerindeki etki
Öte yandan banka, teklifin CET1 sermaye oranını beklenenden daha fazla etkileyeceği veya denetleyicilerin daha yüksek sermaye zorunluluğu getirebileceği ihtimalini de bildiriyor.
İlk olarak, 30 baz puanlık etkinin hem BBVA hem de Sabadell'den alınan bilgileri kullanarak hazırladığı “denetlenmemiş tahminler” olduğuna dikkat çekiyor, ancak broşürde Katalan kuruluşuna karşılık gelen verilerin kamuya açık veriler olduğu konusunda uyarıda bulunuyor. biçim.
Son olarak, operasyonun BBVA'nın İspanyol finansal sistemi içindeki “gerçek veya algılanan sistemik önemini” artırabileceğini, bunun da denetim otoritelerinin sermaye, kaldıraç, likidite, MREL veya tampon gerekliliklerini artırmasına ve dolayısıyla “ek maliyetlere” yol açabileceğine işaret ediyor.